美联储主席鲍威尔：通胀预期暂稳，将等待观察战争影响

　　私人信贷违约风险可控。

　　当地时间周一，美联储主席鲍威尔亮相哈佛大学座谈并发表讲话。他表示，联邦公开市场委员会FOMC可以静观美伊冲突对经济与通胀的影响，并称政策制定者通常会 “暂时忽略”油价上涨等冲击带来的影响。

　　最新货币市场定价显示，交易员对今年美联储加息的预期有所降温。

　　“两大目标之间存在明显的牵制”

　　“我们认为当前的政策立场处于有利位置，可以等待事态发展，看看结果如何。”鲍威尔在哈佛大学宏观经济学课程的问答环节中说道。

　　他的这番言论似乎安抚了金融市场。近期，市场对美联储可能通过加息来遏制通胀上行的预期不断升温；而在鲍威尔讲话后，加息预期有所消退。

　　随着美伊冲突进入第五周、美国汽油均价升至约每加仑4美元，鲍威尔承认，美联储正面临充分就业与物价稳定两大目标之间的潜在冲突。“劳动力市场存在下行风险，这意味着应维持低利率；但通胀存在上行风险，这又意味着或许不应维持低利率。”鲍威尔称，“两大目标之间存在明显的牵制。”

　　但他同时表示，目前美联储无需采取行动，尽管政策制定者正密切关注通胀预期恶化的迹象 ——这可能是需要作出政策回应的信号。“从长期来看，通胀预期似乎牢牢锚定。”鲍威尔说道，关键在于，公众不能形成高通胀预期。研究表明，如果美国民众开始预期通胀走高，物价就会实质性上涨。

　　鲍威尔分析称，过去五年左右，通胀一直高于美联储2%的目标，这是一系列冲击共同作用的结果：全球从新冠疫情封锁中重启后，强劲需求与供给受限的碰撞；以及近期他所称的 “规模小得多”的关税冲击。“我们现在正面临一场能源冲击：没人知道它的影响会有多大。现在下结论还为时过早。”鲍威尔称。

　　本月早些时候，在为期两天的政策会议结束后，美联储将隔夜基准利率维持在3.50%-3.75%区间不变。在会后的新闻发布会上，鲍威尔曾表示，他希望看到关税推动的商品价格通胀回落，之后才会考虑降息。

　　这位美联储主席在随后的交流中淡化了有关私人信贷违约将演变为类似2008年金融危机的担忧。“我们看到的是一场市场调整正在发生，当然会有人出现亏损等情况。但这似乎并不具备演变为更广泛系统性风险事件的条件，”鲍威尔说道。

　　政策前景如何

　　周一国际油价继续上扬，美国WTI原油期货大涨超3%，自2022年7月以来首次收盘站上100美元关口。自2月28日冲突爆发以来，两大基准油价均大幅飙升近六成。

　　地区形势依然紧张，承担着全球约四分之一海运石油贸易的霍尔木兹海峡已基本关闭近一个月，且短期内暂无重新开放的迹象。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森在报告中表示：“当前一个关键的发展是‘水上石油库存’正在耗尽。在冲突升级前驶离海湾地区的油轮，大多已完成航程并卸载货物。由于新进入市场的供应有限，最初抑制油价飙升的缓冲正在迅速消失。”

　　本周美国就业报告将成为核心经济数据，2月非农就业数据表现意外疲软，就业人数减少9.2万人。对劳动力市场恶化的担忧曾促使美联储在去年降息。若就业问题进一步加剧，美联储将陷入两难境地。当前通胀水平已高于美联储目标，能源价格暴涨更成为其进一步降息的阻碍。

　　第一财经记者汇总发现，近期美联储多位决策者倾向于淡化劳动力市场风险，同时强调通胀隐患。费城联邦储备银行行长安娜·保尔森上周五在旧金山联邦储备银行的一场研讨会上对研究人员表示，她担心霍尔木兹海峡关闭导致的油价和化肥价格上涨，可能会迅速且持久地推高通胀预期。

　　市场如今转向认同美联储的鹰派立场。投资者不仅已消化掉可预见未来的所有降息预期，年内加息概率一度升至近40%，在鲍威尔最新讲话后，概率降至10%以下。不过如果即将公布的数据印证美国经济韧性十足、通胀黏性较强，市场很可能会重新计价25个基点的加息。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国、以色列与伊朗之间的冲突为经济前景蒙上阴影，局势可能从温和缓和走向严重的石油冲击。“我们的基准预测是经济将持续扩张，即便消费者要承受能源价格上涨和储蓄缓冲变薄带来的主要压力。但如果油价长期维持在每桶140美元以上，将足以推动美国经济陷入衰退。”

　　蒙特利尔银行资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森在发给第一财经记者的报告中写道，“目前我们对这场冲击带来的通胀更感担忧……价格在持续上涨，这无疑会开始影响各方的行为和决策，不仅是消费者层面，企业也是如此。”

　　相比之下，独立研究机构 Evercore ISI 副董事长克里希纳·古哈在致客户报告中表示，美联储可能出于多种原因降息 ——要么是通胀数据向好，要么是劳动力市场表现疲软。“我们认为加息的门槛很高，尤其是考虑到凯文·沃什将于5月接任美联储主席一职，”他表示。