中烟香港增创新优势，2025年营收归母双升

3月5日，中烟香港（06055.HK）公布2025年全年业绩，中烟香港及其附属公司（以下简称“集团”）期内实现营业收入145.8亿港元，同比增长11.5%；实现归母净利润9.8亿港元，同比增长14.8%，每股盈利为1.42港元，同比提升15.4%。集团董事会建议向全体股东派发截至2025年12月31日止年度末期股息每股0.33港元，叠加此前已派发的中期股息每股0.19港元，全年总派息达每股0.52港元，同比增长13.0%。

报告期内，集团深化现有业务优势，加速促进创新业务发展，推动各业务板块释放结构性增长动力。其中，烟叶类产品进口业务营业收入呈现较强增长韧性，录得9,538.2百万港元，同比增长 15.6%，毛利略收窄至772.1百万港元，公告指出，收入增长主要归因于本期间烟叶类产品的整体销售价格较去年同期提高，毛利下降主要受供需关系影响，本年度从CBT采购的烟叶成本增幅大于销售价格上升幅度。而巴西经营业务受发运节奏影响，期内销量较上年同期略有下滑；营收和毛利亦有所承压。公告分析指出，收入同比下降主要受市场情况影响，烟叶类产品销售价格较去年同期有所下降，但毛利降幅相对较小，主要由于毛利率较高的烟叶副产品占比有所提升。

烟叶类产品出口业务亦呈现诸多亮点，在规模、营收及盈利能力等方面共振上扬。期内，集团烟叶类产品出口数量为 86,054 吨；营业收入达2,481.4 百万港元，同比增长20.4%；毛利显著跃升86.8%，达156.6百万港元。根据公告，业绩大幅增长主要得益于两大关键举措，一方面，公司精准把握市场供需态势，锚定客户实际需求，通过加强定制化服务及持续完善定价策略，提升烟叶类产品出口业务盈利能力；另一方面，强化与国内重点供应商联动，拓宽供应渠道，稳步提升供应能力，烟叶类产品出口数量同比录得增长。

卷烟出口业务尽管在出口数量方面同比微降，但营收和毛利仍持续打开上行空间。期内营业收入达 1,666.3 百万港元，同比增长 5.9%；毛利录得37.2%的增幅，达至 380.5 百万港元。公告表示，销量微降主要受发运节奏影响，而收入及毛利增长则得益于公司持续加大自营渠道拓展力度，持续优化品规组合和业务结构，精准匹配市场供需，自营业务规模实现持续扩大，进而有效提升卷烟业务盈利能力。受多重因素叠加影响，期内新型烟草制品出口业务面临阶段性挑战，具体而言，地缘政治冲突和目标市场监管政策变化对供应链造成不利影响，导致主要市场出货量减少；同时，由于供应商生产制造设备升级，旧有产品退出并进行迭代升级，导致产品引入节奏减缓。

回顾2025年，公司股价屡创历史新高，年内累计涨幅达50.5%，显著跑赢恒生指数，充分反映出资本市场对公司投资价值的信心，以及长期以来业务经营拓展成果和成长确定性的坚定认可。2026年正值“十五五”规划开局之年，相信中烟香港将立足“十四五”的坚实基础，坚持国际市场拓展主体与投融资平台核心定位，以“内生增长与外延拓展”双轮驱动，聚焦全球市场加速布局和拓展，做大做强烟草核心主业，推动全产业链协同发展。以稳中求进，精准应变的步伐，持续推动运营质量新提高、业务发展新突破、治理能力新提升，为未来长期持续稳健发展注入强大动能。公司亦将持续优化可持续发展管理体系，实现从“规模扩张”到“价值深耕”的升级，致力于为股东创造长期可持续增长和回报。

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