专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　许多美国公司试图向投资者保证关税是 “可控的”，但财报季初的评论表明，由于消费者对更高的价格望而却步，利润率正面临风险。

　　宝洁公司、Fastenal和3M公司等风向标公司已经指出了这些挑战 。

　　零售巨头亚马逊首席执行官贾西（Andy Jassy）在瑞士达沃斯世界经济论坛期间表示，由于卖家为提前应对关税而减少了库存，该公司看到其电子商务平台上的价格正在上涨 。

　　许多业务遍布全球的公司将在下周公布业绩，其中包括通用汽车、卡特彼勒和包装品公司金佰利-克拉克。

　　虽然更广泛的消费支出依然坚挺 ，但购买者一直很谨慎，往往在寻找物有所值的商品，尤其是中低收入者。

　　“Annex Wealth Management首席经济策略师布赖恩-雅各布森（Brian Jacobsen）说：”虽然有些人对价格不那么敏感，但大多数消费者仍然对目前的物价水平感到愤怒，不会对进一步涨价有好感。

关税阴影难消 企业适应后盈利仍受拖累 第1张

　　根据 LSEG 的数据，下周将有 100 多家标普500公司发布报告。

　　券商泰尔西咨询集团（Telsey Advisory Group）的一份报告显示，园艺和农用设备销售商Tractor Supply预计今年将实现与关税相关的提价。

　　Tractor Supply公司周四发布业绩报告，公司高管表示，过去一年消费者在购买时考虑的是价值，价格上涨将是 “外科手术式 ”的。

　　Levi Strauss周三公布假日季度业绩。该公司在 10 月份表示，关税将使其利润率下降 0.7%，高于此前 0.5% 的预期。虽然 Levi Strauss 在努力实现供应链多样化的同时提高了部分价格，但该公司也警告称消费环境将更加疲软。

　　哈佛大学教授阿尔贝托-卡瓦洛（Alberto Cavallo）、保拉-拉马斯（Paola Llamas）和弗朗哥-巴斯克斯（Franco Vazquez）一直在跟踪美国主要在线和实体零售商的大约 36 万种商品的价格，从地毯到咖啡不等。

　　他们估计，截至年底，国内商品的价格比关税前的预期高出约 4.3 个百分点，而进口商品的价格则高出约 5.8 个百分点。

　　一些公司，如调味品制造商麦考密克公司（McCormick & Co），正在提高价格，因为第四季度的关税成本上涨幅度超过预期。

　　“麦考密克首席执行官布兰登-福里（Brendan Foley）说：”麦考密克商品约有50%的增量关税仍然存在，我们继续面临相关的通胀压力。麦考密克的毛利率 比去年同期下降了约 130 个基点。

　　消费品行业的风向标宝洁公司将其最大市场美国的部分产品价格提高了 2% 至 2.5%，以抵消关税和 销售疲软带来的影响 。该公司上周报告的利润率已连续第五个季度下降。

　　消费者的感受

　　工业用品分销商Fastenal也表示，关税抬高了价格 ，并打击了需求。Fastenal公司的首席财务官图尼克利夫（Max Tunnicliff）表示，该公司将在2026年 “争取更多的定价”，但这将取决于其投入成本和客户行为。

　　耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）的数据显示，截至 11 月中旬，考虑到产品替代因素，美国消费者的有效关税率为 14.4%，为 85 年来最高。

　　如果美国最高法院在二月份做出裁决，反对特朗普总统利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）来实施现有关税，那么目前的关税制度可能会被中断--这可能会为在特朗普紧急权力制度下支付关税的公司打开大规模退款的大门 。

　　然而，这一过程可能会持续数年，在此期间，白宫计划利用其他关税授权来维持进口关税。

　　“通用电气首席执行官拉里-卡尔普（Larry Culp）说：”过去八个月里，每个人都在为如何驾驭新的贸易环境而努力。